Fed'in Faiz Yolu İkilemde: Bir Yanda İndirim Beklentisi, Diğer Yanda Artış Riski

ABD piyasalarının gözü Federal Reserve'ün (Fed) hafta içinde gerçekleştireceği kritik para politikası toplantısına çevrilirken, bankalar ve yatırım firmaları arasında faizlerin geleceğine dair keskin bir görüş ayrılığı yaşanıyor. Bir tarafta Citigroup zayıflayan istihdam verileri ve düşen petrol fiyatlarının Fed'i faiz indirimine iteceğini savunurken, diğer tarafta Citadel Securities enflasyon baskılarının kalıcı hale geldiği gerekçesiyle Fed'in faiz artışına yönelebileceği uyarısında bulunuyor. Kevin Warsh'ın Fed başkanı olarak ilk toplantısı öncesinde belirsizlik had safhada.

Citigroup Baş ABD Ekonomisti Andrew Hollenhorst, iş gücü piyasasındaki yavaşlama ve enerji fiyatlarındaki gerilemenin Fed'e bu yıl faiz indirimi için zemin hazırlayacağını belirtti. ABD ile İran'ın Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması ve ateşkesin uzatılması konusunda anlaşmaya varmasının ardından petrol fiyatlarının düştüğüne dikkat çeken Hollenhorst, bu gelişmenin Warsh'a daha güvercin bir politika izleme alanı açtığını ifade etti. Brent petrolün varil başına 80 doların altına gerilemesinin, daha önce enflasyonist olan enerji fiyatlarının artık deflasyonist etki yarattığını gösterdiğini söyledi. Hollenhorst, Fed'in bu toplantıda politika metninden gevşeme eğilimine dair ifadeyi çıkarabileceğini ve bu yıl faiz indirimi öngörülmediğini işaret eden tahminler yayımlayabileceğini belirtmekle birlikte, Citigroup'un temel senaryosunun iş gücü piyasasının önümüzdeki aylarda zayıflaması koşuluyla eylül ayında başlayarak 2026'da toplam üç faiz indirimi yapılması yönünde olduğunu vurguladı. Ancak istihdamda beklenen bozulmanın gerçekleşmemesi halinde bu indirimlerin 2027'ye sarkabileceğini de ekledi.

Citadel Securities ise tam tersi bir görüşle, enflasyonun daha kalıcı ve yaygın hale gelmesi nedeniyle Fed'in eylül ayında faiz artışına başlama riskinin arttığını değerlendiriyor. Firmanın makro strateji başkanı Frank Flight, müşterilere gönderdiği bir raporda, ABD-İran geçici barış anlaşmasının petrol fiyatlarını düşürmesine rağmen savaş sürecinde enflasyon baskılarının iyice yerleşik hale geldiğini yazdı. Gevşek finansal koşullar, devam eden tedarik zinciri sorunları, yeniden canlanan iş gücü piyasası ve yapay zekâ yatırımlarındaki artışın fiyat baskılarını canlı tuttuğunu belirten Flight, Fed Başkanı Warsh'ın ilk toplantısında şahin bir tavır takınabileceğini öngördü. Eylül, aralık ve 2027 martında faiz artışı risklerinin biriktiğini vurgulayan Flight, mevcut piyasa fiyatlamasının sadece eylül artışı için üçte bir olasılığa işaret ettiğine dikkat çekti. "Kanıtlar politikanın açıkça şahin bir yönde hareket etmesi gerektiğine işaret ediyor ve Warsh'ın piyasanın güvercin önyargısını onaylamak yerine enflasyon güvenilirliğini korumayı tercih edeceğini düşünüyoruz" ifadelerini kullanan Flight, ücret artışlarının konjonktürel sektörlerde hızlandığını ve tüketici fiyat bileşenlerinin giderek daha büyük bir kısmının yıllık bazda yüzde 3'ün üzerinde arttığını belirtti. Flight'a göre politika yapıcılar çarşamba toplantısında faiz artışını destekleyecek daha şahin tahminler sunabilir; en az beş yetkilinin 2026 için yüzde 3'ün üzerinde çekirdek enflasyon ve daha düşük işsizlik oranı projeksiyonu yapması muhtemel. Bu tablonun Taylor Kuralı çerçevesinde bu yıl yaklaşık 75 baz puanlık bir parasal sıkılaştırmayı işaret ettiğini belirten Flight, Fed'in temmuz ayına kadar sıkılaştırma eğilimine geçerek eylül artışına zemin hazırlayabileceğini sözlerine ekledi.